在腾讯和茅台,看看电子烟行业的投资机会

维持这个世界的运作的有两个主要逻辑:一个是资本逻辑,的是有效率的,复利的,并且是理性的,面对着的相对较小的群体;另一个是社会逻辑,讲究的是和谐,平衡,敏感,面对的群体是群众。这两种逻辑将相互影响,互相制约,有时甚至相互矛盾。

对于电子烟行业,从资本的角度来看,只要政府不禁止它,就可以进行销售,追求最大的市场并实现最大的利润。但是对于普通大众来说,电子烟是否会上瘾?年轻人有什么诱因吗?政府如何管理?一直是无休止的辩论的。

分析电子烟,为什么将其与游戏产业的腾讯和白酒产业的茅台进行比较?我们讨论的重点是,作为现有的的商业模式,市值超过500亿美元的两家公司诞生了的行业价值(最近出现了回调)。至于法律合规性,它在政府管理的范围之内的。我相信很快就会有相关的的法规,不在本重点讨论的范围之内。

暴涨的斯莫尔和漂亮的最富有的女人

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2020年7月10日,SM International $ SM International(0696 9) $(Mcwell)在香港联合交易所上市,发行价为1 2. 4港元,开盘价为28港元。价格上涨了12 5. 81%,收盘时股价为31港元,比发行价高150%,市值为178 0. 49亿港元。经过从8月到10月的短暂调整,它开始一直传到长虹的。上升趋势已从2020年9月的最低点30升至2021年1月的90港元的。增幅超过190%,市值超过600亿美元(超过5,000亿港元)。

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2021年1月28日,南向交易交易排名(图片:富图证券)

凭借巨大的利润,可喜的收益和广阔的前景,Smol已成为加入南方基金的的好心。从2020年12月开始,尤其是在一月份,南方基金和散户投资者继续购买。在Southbound Stock Connect中购买的资金的稳定在前十名中,甚至在排名中排名第一。迄今为止,这种趋势还没有减弱。

根据咨询公司Frost&Sullivan 的的数据,2018年,Simer已成为全球最大的的电子雾化设备制造商,占总市场份额的的 1 0. 1%

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招股说明书显示,斯莫拉尔2016年,2017年,2018年和2019年的收入分别为7. 7亿,1 5. 65亿,3 4. 34亿,7 6. 10亿。该年度的利润分别为1亿,1. 88亿,7. 3亿和2 1. 7亿;该年度的利润率分别为15%,1 2. 1%,2 1. 4%,2 8. 6%。

另一个值得关注的的 电子烟是悦刻 $ Fogcore Technology(RLX)$(Fogcore Technology,以下统称为悦刻)。它是SMALL的紧密的合作伙伴,其大多数产品均为OEM 的。该公司刚刚在美国的深圳电子烟上市。关注的焦点是金钱:它的市值,最富有的美人和最大的国内市场份额一度超过500亿美元的。关键是要非常有利可图。

招股说明书显示,悦刻在2018年,2019年和2020年的前三个季度,收入分别为1. 33亿元,1 5. 49亿元和2 2. 1亿元;净利润分别为-2 8. 7万元,477 4. 8万元和1. 9亿元。增长惊人。

这与他们的离线频道扩展紧密相关。截至2020年9月,悦刻拥有5,000多家专卖店和100,000多家零售店。根据CICI报告数据,就零售额而言,在2019年和2020年的前9个月中,悦刻 的国内市场份额分别为48%和6 2. 6%,排名第一。据说他们的短期的目标是一百万家商店。

对于有钱人来说,创始人王莹是一位美女,他持有5 4. 3%的的股份,价值约248亿美元,折合人民币1600亿元。 “上市后,王颖成为中国新的首富。”实际上,这是一种误解,其中包括她代表她持有的个球队股票。我们关注的的重点应该是:在投资者追求电子烟公司的的背后,这个行业的规模有多大?有投资和进入机会吗?

好的生意的三个标准

在继续深入研究电子烟行业之前,让我们看一下中国的市值最高的两家公司:在海外上市的的公司,市值最高的公司是腾讯电子烟公司收入排行榜,拥有良好的游戏制作能力的消费互联网,市值为8433美元(6. 540,000亿港元,2021年1月29日收盘价);在中国上市的的公司,市值最高的的公司是贵州茅台,市值为4,135亿美元(2. 66万亿元人民币,2021年1月29日收盘价),其消费品行业以酒。

在过去的的 20年中,从资本市场的角度来看,无论是在线还是离线,消费行业都在增长,相对容易生出数千亿甚至数万亿的的 ]公司。将两家已上市的的公司电子烟合并在一起,这些公司就有共同的的法则。大致来说:成瘾,高频率,垄断(或半垄断)。无论是酒(茅台),游戏(荣耀之王)还是电子烟,都符合此规则。

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上瘾:成瘾一词不是传统意义上的的负面评价,而是意味着身体或心灵将依赖一件事,继续理解并继续消耗。如酒和野味。美国大卫·考特莱特(David Courtlet)在《成瘾五百年》中提到,“成瘾”是一个中性术语,“指的是各种合法和非法,温和而有力的,医学和非医学目的的麻醉和提神的事情。”

人类文明的发展史的实际上是成瘾的进化史的。 “事实上,利用成瘾来刷新的的行为可以说是人类文明的的副产品。人类最初是通过成群捕食生活的,然后慢慢开始定居并进入农业社会,但是由于生活逐渐变得稳定而无聊,因此开始使用一些令人上瘾的的植物等。”全球贸易的蓬勃发展,令人上瘾的商品的开始在全球流通。

每个新兴的的成瘾的背后都蕴藏着巨大的的商业机会。非洲的咖啡,美国的烟草,亚洲的茶等,催生了庞大的的商业公司。仅在2019年,中国咖啡行业的市场规模就超过了1000亿元,中国茶的销售规模为2739亿元,中国的游戏收入为230 8. 8亿元,中国的白酒市场约为1011亿元。

电子烟最初旨在替代传统烟草并减少对身体的影响的 危害。就像酒和游戏一样,将的带给人们是身体和精神的双重体验的。当前的的产品主要是一种电子烟烟液,它通过雾化器雾化成气雾剂,供用户吸入尼古丁的或不吸入尼古丁的。总的来说,它比传统香烟更好。目前,一些制造商已经采用了一些新的的技术来减少尼古丁的的含量。 Xiwu开发了烟碱盐的的下一代专利,它使用最少的的烟碱含量来获得最容易上瘾的的效果。 ,热门的表示这意味着成瘾的高度消散和成瘾的程度低。

在过去的的 2020年,全球电子烟市场的整体规模为363亿美元(约合人民币2300亿元)。根据咨询和情报公司Arizton的分析,到2025年,全球电子烟市场收入将超过600亿美元(约合4000亿元人民币)。

高频率:用户的的消费频率决定了用户组的的活动,并直接影响总体收入规模。游戏,酒类和电子烟都是如此。 Aurora Big Data在2017年发布了《关于王者荣耀的研究报告》。数据显示,王者荣耀的的用户每天玩两次,喜欢在晚上玩。王者荣耀的平均用户数是2.每天33次。平均每日使用时间为4 7. 2分钟,而游戏的高峰时段为晚上9点至晚上11点。”根据智研咨询的研究报告的,以2020年7月为例,人均启动次数是2 9. 3倍,人均使用时间是6. 6小时。

SensorTower商店的情报数据显示,仅在2020年12月,腾讯的《王者荣耀》在全球AppStore和GooglePlay中就吸引了58亿美元(约合人民币17亿元,仅是该渠道的一部分),相比2019年12月。每月增长58%,在全球手机游戏畅销榜上排名第一。

《平安证券2020年》报告显示,高端酒类用户每月消费28%的,每季度消费30%的。

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悦刻 的相关文件显示,电子烟具有庞大的用户群和较高的单价,几乎可以终身使用。吸烟者平均每月要消耗10个陶瓷雾化筒电子烟公司收入排行榜,费用约为300元。第二阵营的希武和其他公司在消费频率的上也有类似的数据。从这个角度来看,它可以解释为什么奢侈品公司的的市场价值停滞不前。与低频汽车相比,奔驰豪华轿车的市场价值仅超过700亿美元。 悦刻投放市场不到一个月,其市值已经超过了奔驰的的一半。

垄断:共有三种类型的垄断。一种是行政垄断。在诸如中国石油这样的国民经济和民生,能源,电力,金融等核心领域,这一点无需赘述;二是资源垄断,这是历史和文化因素造成的。 k5]排他性,不可复制,巨人具有自然的的优势,例如秘密秘方生产的云南白药,片仔Huang,茅台;另一个是市场垄断,在长期的的市场竞争中,逐渐建立了市场竞争的 k5]处于领先地位,在市场中处于绝对支配地位的。

腾讯是一个典型的例子。根据易观的分析数据,到2020年上半年,包括King Glory和Chicken Eater在内的的腾讯游戏占据了的 54%的中国游戏行业的份额。第二名的网易仅占1 5. 4%,腾讯是的的绝对领导者; 2019年,在高端白酒市场竞争中,53度飞天茅台的占据最高市场份额,达到42%;其次是52度五粮液,市场份额为31%。根据悦刻 的招股说明书,悦刻目前是“中国第一。就零售额而言,的 电子烟 品牌分别占2019年和2020年前三个季度的封闭系统电子雾气。化学产品的市场份额为的 4 8. 0%和6 2. 6%。”中国生产世界上90%的的 电子烟相关产品。换句话说,中国几乎垄断了这个行业。

由于每种电子烟产品都具有不同的口味的,并且与彼此的墨盒不兼容,因此基本上客户会在开发后继续使用它。从这个角度来看,这个消费者被某个品牌所垄断。这与白葡萄酒非常相似。喝了调味料的后,很难适应浓烈的的口味。

因为市场足够大,例如酒和游戏,电子烟不会全部占据,而是逐步发展的,以总部为核心,腰部为基石,其他较小选手参加。但是随着市场的的发展,巨人可能会进行并购以获取市场份额,这对现有参与者来说是一个很好的机会的。接下来将对其进行详细说明。

电子烟是否有投资机会?

良好的的业务轨道应具有两个特征:一个是整个行业迅速崛起,并且行业上限足够高;二是公司自有业务也在发展,发展前景良好。 电子烟正确。

跟踪:首先,从跟踪的角度来看,用户群很大,利润很高,整个行业都处于起步阶段。产业链逐渐成熟,包括电子烟家公司,铸造厂,研发机构,销售渠道等。但是整个产业处于起步阶段。

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电子雾化卷烟产业链(来自华创证券)

华创证券《 电子烟行业深度报告》,“ 2019年,中国电子烟市场规模达到1 3. 8亿美元,同比增长8 4. 47%, 电子烟的曝光率仅为0.] 9%,而美国(2 8. 3%),日本(5 9. 5%)和韩国(5 4. 0%) ,它仍然处于相对较低的水平。”全球电子雾化卷烟市场正在快速增长根据EuromonitorInternational报告,2011年全球电子烟的用户数量为700万,到2018年达到4100万,在7年中增长了600%,并且预计2021年世界将达到5500万。

公司:从公司的的角度来看,根据公开场合的的招股说明书和财务报告,西默和悦刻的销售和利润都处于快速增长的时期。同时,它正在同时开拓海外和国内市场以及客户群。 的 SMALL总收入的80%来自海外。自2020年6月30日起,SMALL将在美国销售的电子尼古丁交付产品。系统产品同期增长了约11 0. 5%。斯莫拉尔的股价到2020年将上涨190%以上,其市值将超过600亿美元。 悦刻上市后第二天就突破了500亿美元。 电子烟 的黄金时代才刚刚开始。

尽管悦刻目前是国内电子烟领域的主导者,但就像游戏和酒类行业一样。这个行业将不可避免地分化为多个矩阵和参与者。中国有3亿多吸烟者,目前电子烟的使用率约为1. 5%。由于庞大的用户群和广阔的想象空间,悦刻 的的绝对市场份额非常低,电子烟行业中的其他参与者仍然有很大的想象空间。

将比较成熟的发展的白酒和游戏产业一目了然。

截至2018年底,我国共有规模以上白酒企业1,445家。消费者的具有明显的区域消费习惯,并且行业竞争就足够了。 2019年,白酒行业进一步顺应行业差异化和集中度提高的趋势的。茅台酒绝对是高端酒的领导者和领导者,但这并不影响其他酒商的发展。截至2019年底,我国共有的家白酒上市公司19家,白酒业务收入超过100亿元。 的这些公司包括贵州茅台,五粮液,洋河股份,Lu州老窖,山西F酒,顺鑫农业和古井7贡酒。

这是因为白酒领域的区域差异和口味差异的。酒包括浓香型白酒,主要分布在四川,安徽和江苏等省。茅台风味酒主要分布在贵州省。和香型白酒,其生产公司主要分布在山西和北京。

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在游戏领域也是如此。腾讯在中国游戏公司的中占有绝对的王者地位,但网易,三七互娱,三好友等仍然有众多参与者,该行业的整体收入正在增长。 2019年,中国有4家收入超过100亿元的游戏公司和13家收入超过30亿元的游戏公司。

与酒类和游戏业一样,电子烟的行业格局必定是金字塔形和阶梯式的的。以悦刻 的表示。首个阵营为1-2,未来收入为数百亿的,以柚子,河西乌和博德为代表。 的腰部的第二个营地是3-5家,未来收入将超过10亿;底部还有其他小玩家。但是随着市场的的发展,为了获得市场份额,巨头可能会进行并购。对于一级市场投资和二级市场的参与者而言,这都是一个很好的机会。

电子烟玩家也采取了不同的路线。由于不同的产品口味的,不兼容的墨盒以及技术差异,每个公司都有自己的的开发路径和不同的游戏风格。 悦刻和YOOZ葡萄柚擅长营销,并迅速扩展了线下渠道。 Xiwu和Bode属于研发类型,它们在技术方面发挥更大的作用。 Xiwu 的尼古丁X,下一代尼古丁盐和其他技术在业界得到了良好的反响。

但是,风险也很明显。短期内,对资本市场的的过度追求导致了价格的严重偏离。当前悦刻的市盈率高达3750,Simer的市盈率是314,而腾讯是47,茅台是59。从这个角度来看,的整个行业的领先公司都是在短期内被高估,但从长期来看可能会乐观。

对于该行业,另一个积极的的信号是巨人的进入。根据Tianyan Check App,1月19日,比亚迪有限公司发布了一项名为“一种电子烟” 的的专利。可以通过电子烟上各单元的协调工作来计算电子烟,以计算当前剩余的的膨化嘴的电子烟数量,并将其显示在显示屏上。根据行业消息来源,不仅比亚迪,而且TCL和许多其他公司也在部署电子烟行业,准备分一杯share。这将加速行业竞争电子烟价格,但也表明行业足以吸引资本的。

行业最大的担忧的是政策监管问题。自2017年5月起,中国的HNB被纳入国家烟草专卖局的监管范围。从2020年7月开始,烟草专卖局将对电子雾化卷烟行业进行特别整改。

2021年1月18日,“ 2021年全国烟草工作视频电话会议”将在北京举行。党的领导小组书记,工业和信息化部部长肖亚青出席会议并讲话。肖亚青强调要打击烟草制品非法贸易,规范电子烟管理。这一点特别重要,因为这是为了规范市场,而不是完全禁止市场。目前,官方的的中国烟草系统也在进入游戏,包括四川中国烟草的 电子烟 品牌功夫在成都开设了商店。

从目前的分析来看,的政策法规:包括税收在内电子烟公司收入排行榜,目前可能尚未将电子烟定义为“烟草”。当前,机身被分类为电子产品电子烟品牌,电子液体是食品,电子烟被征税为普通消费品。如果对烟草征税电子烟品牌,成本和税收将增加;如果颁发了许可证,则产业链的公司需要申请资格才能成为参与者。

但是无论如何,一旦有明确的政府措施,它实际上就是在地面上启动。就像游戏许可证的规范一样,对行业也有好处。以免长时间徘徊在灰色边缘。对于政府而言,它还可以增加收入并促进管理。包括对销售渠道和未成年人的严格管理的。一旦设定了标准,对现有参与者实际上是有益的的。因为新玩家进入的壁垒将会增加。就像游戏一样,一旦更改版本号,的现有游戏玩家必须具有先发优势的。

作者:Nanqidao链接:来源:Xueqiu版权归作者所有。对于商业转载,请联系作者以获得授权,对于非商业转载,请注明出处。风险警告:本文提到的的的意见仅代表的的个人意见,不建议涉及的出价的。相应地买卖,后果自负。

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作者: 电子烟

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